易成新能“中场战事”：并购“保命”再陷亏损漩涡

  中国科技新闻网 2021年3月末，易成新能披露业绩预告修正公告，将2020年度净利润由盈利500-750万元改为亏损5000-6000万元。需要指出的是，这已经是公司第二次对业绩预告进行下调修正，4月1日，深交所就此向公司董事长王安乐、首席财务官石涛出具警示函。 在后续发布的公告中，易成新能解释称，2020年以来，大量货源冲击国内市场，石墨电极含税销售均价由3.41万元/吨跌至8月底的1.93万元/吨，在此背景下，此前并购而来的子公司开封炭素2020年度未经审计扣非纯利润是-2.24亿元，无法达到预期业绩目标，为此，双方协商后拟将原2020、2021年度的业绩承诺延期至2021、2022年度履行。 4月6日，深交所向易成新能发函，要求公司补充说明延长承诺期的合理性及业绩承诺的可实现性等，8日晚间，易成新能披露延期回复公告，中国科技新闻网就此致电公司证券部，对方表示公司目前处于年报期，不便接受采访。1997年，以碳化硅冶炼为主业的平顶山易成新材料股份公司（简称“易成新材”）濒临破产，据传，公司负责人曾带领员工登上平顶山高唱《国际歌》，并就此开始了产业体系调整等一系列“绝地反击”。同年，郑州新大科技实业有限公司（即“新大新材”的前身）正式成立，主营晶硅片切割刃料的生产和销售等。 据悉，晶硅片切割刃料是以碳化硅等为原材料，通过系列加工炼制而成，主要使用在于太阳能硅片与半导体晶圆片的切割，两家公司同处光伏产业链上游，在新世纪来临前夕，各自踌躇满志。 2004年，全球光伏产业迎来爆发元年，易成新材年产5000吨碳化硅精细微粉一期工程动工，顺势迈出了战略转型的第一步；另一边，新大新材也成功研制出晶硅片切割刃料产品，并于三年后启动了年产15000吨晶硅片切割专用刃料项目。 借着光伏产业蒸蒸日上的东风，两家公司迅速成长，2010年，新大新材在深交所创业板上市，易成新材也已建成世界最大的碳化硅精细微粉生产基地，新世纪的第一个十年里，两家公司一路振翅高飞，发展劲头正盛。 不过，光伏行业瞬息万变，盛极之时也往往暗含转衰的隐喻。2011年末，受产能过剩、欧美“双反”等因素影响，国内光伏神话走向破灭，上下游不少企业遭受重创，面对行业整体“寒冬”，两家企业决定“抱团取暖”。 2012年底，停牌三个月的新大新材发布重大资产重组公告，拟以6.41元/股的价格向易成新材全体股东增发股份，购买其持有的易成新能100%股权，重组完成后，易成新能成为新大新材全资子公司，平煤神马则顺利成为上市公司第一大控制股权的人，公司实控人变为河南省国资委。 重组之后，易成新材与新大新材的晶硅片切割刃料业务市占率合计超过40%，成为行业内市占率最高的企业。2013年，两家公司并表后实现盈利收入15.48亿元，同比增长170.38%，净利润6715.41万元，同比增长176.98%，其中晶硅片切割刃料产品营收12.81亿元，占总营收比例超过80%。 不过此后，公司业绩一直不算亮眼，2014至2016年分别营收22.59亿元、17.09亿元、24.02亿元，净利润分别为2840.42万元、-88.01万元、2933.72万元。 2015年，上市公司由新大新材正式更名为易成新能，从“材”到“能”的变化，也标志着公司从碳化硅、晶硅片切割刃料等材料领域加快向光伏、储能等高端优势新能源产业转型发展。 2015年，易成新能受让中平瀚博40%股权，拓展负极材料生产项目，布局锂电池产业；2016年欲作价28.29亿元并购下游客户赛维LDK（NYSE:LDK）旗下子公司江西赛维、赛维新余全部股权，但以失败告终；2017年收购平煤隆基50.2%股权，新增年产2GW高效单晶硅电池片项目并投产。 忙着在锂电池、光伏电站等产业高质量发展风口不断追逐的易成新能似乎没意识到，一场更大的危机正悄然而至。 2017年，大批多晶硅切片企业将传统砂浆切片机改造为金刚线切割工艺，刃料切割逐步被金刚线切割取代，而此时的易成新能仍以刃料切割为主，技术落后导致其业绩出现断崖式下跌。 2017年年报显示，易成新能晶硅片切割刃料销量较上年减少76.14%，产量减少68.47%，全年实现盈利收入18.26亿元，归母净利润-10.24亿元，扣非后净利润-10.41亿元，这中间还包括因技术迭代带来的存货跌价损失4.52亿元，固定资产减值损失1.44亿元。 还未完全解决技术落后困局，然而2018年5月，重创光伏行业的“531新政”又接踵而至，金刚线产品量价齐跌，易成新能再遭打击，当年营收27.86亿元，归母净利润-2.95亿元，扣非后净利润-5.62亿元。连续两年巨额亏损之下，易成新能一度连发十余次股票暂停上市风险预警。巨额亏损之下，为“止血保命”，易成新能资本运作不断。2018年6月，易成新能打包晶硅片切割刃料业务，将包括易成新材100%股权、新路标100%股权在内的相关资产作价15.57亿元全部转让至控制股权的人平煤神马，关停了刃料事业部及经营多年的碳化硅生产线年，易成新能晶硅片切割刃料产品分别营收10.53亿元、2.55亿元、1.11亿元，占营收占比分别是43.84%、13.96%、0.4%，资本腾挪间，曾经的核心业务已逐渐被剥离出局。 剥离亏损资产之后，易成新能也开始积极置入优质资产，2018年底启动收购平煤神马集团旗下子公司开封炭素100%股权事项，交易草案显示，后者主营业务为超高功率石墨电极的研发、生产和销售，2017年及2018年前三季度毛利率分别是59.32%、80.35%。 不过，需要指出的是，上述交易作价57.6亿元，而当时易成新能市值仅约37亿元，这场“蛇吞象”式并购颇受市场关注。 根据交易报告书，平煤神马集团承诺，开封炭素经审计后的扣非净利润在2019年度不低于7.34亿元，2019至2020年度合计不低于14.14亿元，2019至2021年度合计不低于20.90亿元。 也就是说，开封炭素在2019至2021年的业绩承诺标准分别为7.34亿元、6.82亿元和6.74亿元，逐年递减。而与此同时，开封炭素2018年扣非纯利润是20.34亿元，几乎是其三年业绩承诺的总和。 此外，2019年7月，易成新能还以126.75万元收购了子公司华沐通涂所持有的华晶能源100%股权，将其下属47MW光伏电站装机收入囊中，业务布局延伸至光伏电站建设运营板块。 2020年12月末，易成新能通过发行股份及可转债的方式募资3.27亿元，完成收购平煤隆基30%股权。其中，股份发行价为4.59元/股，发行数量5707.75万股，合计募资2.62亿元；发行可转债数量65.5万张，每张面值100元，合计募资0.65亿元。 交易预案显示，平煤隆基成立于2016年，主营单晶硅电池片的生产、销售等业务，最近两年一期业绩增长强劲，2017年至2019年前三季度，分别实现营业收入9.15亿元、24.46亿元、19.26亿元，总利润分别为848.42万元、1.18亿元、1.63亿元，归母净利润分别为663.09万元、9993.65万元、1.38亿元。 在晶硅片切割刃料及金刚线等产品业务方面折戟后，易成新能不断推进资产置换，转战锂电池、光伏电站、太阳能电池片等新能源领域，通过频繁并购提振业绩，然而目前来看，结果并不尽如人意。 以开封炭素为例，即使是在较低的业绩承诺下，开封炭素依然在并表第二年就出现业绩突变。 2019年，开封炭素年度扣非净利润达到9.85亿元，当年9月纳入易成新能合并报表范围后，帮助上市公司实现盈利收入59.82亿元，归母净利润6.02亿元，但扣非后净利润仍亏损3.98亿元。 2020年，由于石墨电极价格波动，开封炭素预计亏损2.24亿元，或受此影响，易成新能2020年度净利润预亏4000-5000万元，扣非后净利润预亏1.6-1.7亿元，若按最新修正后的业绩预告来看，2017至2020年，易成新能将连续4年扣非后净利为负。 从濒临破产的小工厂成长为行业龙头，再从市占率第一企业急转直下扎进亏损泥潭，21世纪的头两个十年里，易成新能经历了过山车式的起伏，而如今，几番资本腾挪之后，站在新一个十年的起点，易成新能能否成功转型新能源领域续写往日传奇，还有待市场进一步检验。